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工作于复旦大学

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近期境外企业到境内发行人民币股票风险伤害将很大  

2012-06-03 19:16:14|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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——从A股比B股价格总体高得多谈起

复旦大学金融与市场资本研究中心主任——谢百三教授

据中国政府网61日消息,国务院办公厅日前转发发改委等八部门的《关于加快培育国际合作和竞争优势的指导意见》中,提出了一些令人惊愕的意见,其中特别引人注目的是要研究让境外企业到境内发行人民币A股。62日晚,上海电视台财经频道于1819点的黄金时段里与刘纪鹏、我及另外三位嘉宾重点讨论了这件事。五位嘉宾的观点几乎完全一致,认为:此事如近期推出,条件完全不成熟,并深深地为下周及以后股市受到的冲击而感到十分忧虑(我们之所以不安与担忧,是因为它不像是很遥远的事,国务院发改委等八部门的意见啊,不是闹着玩的!)。

国家发改委等八部门的意见原话是这样说的:“要研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则,认真做好相关技术准备,适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。”《意见》还说:“有序扩大证券投资主体范围,提高证券投资可兑换程度,研究允许境外机构在境内发行股票、债券、基金等。”

这实际上就是在研究、并要适时启动让境外企业到国内来发A股。“境外企业”实际上是指:中华人民共和国大陆以外的美国企业、欧洲企业、日本企业、台湾(地区)企业,香港(地区)企业,澳门(地区)企业,澳洲企业,非洲企业,东盟、朝鲜、韩国企业,中东企业及南美洲、加拿大企业等。即非中国大陆境内的一切外资企业。但能让它们近期来AIPO上市吗?

这件事,境外企业是梦寐以求地想了很多年了。据知上海这些年试图搞“国际版”,一些外企就兴冲冲、急吼吼地抢着报名排队了,比如:汇丰控股、纽交所、路透社、可口可乐等等。

为什么我和一些学者始终在这个大是大非问题上持担心、忧虑、不安甚至反对态度呢?其最重要的原因是对我国不利,对我国投资者不利,对我国经济不利,对我国资本市场健康发展不利。因为它会让境外企业在短时间募集、圈走比它们在自己本国本土发新股多得多的真金白银,甚至多23倍的钱。

你让它来发行人民币股票,总的按A股价格参照发吧,不可能以它们本土的低价发吧,这就会使中国吃大亏。

首先,我们看看上海证交所本周五(61日)收盘时AB股收盘价的差价。令人惊愕及担忧的是,A股全部比B股贵,少的贵1020%(如海南航空),多的贵12(SST中纺A/B=4倍,丹化科技A/B=2.5)

请看我们今天查阅整理出来的数据,为了避免有人批评我们挑差价大的为例,故全部排列如下表:

上市公司A

上市公司对应B

A/B倍率

股票代码

股票名称

股价()

股票代码

股票名称

股价(美元)

换算股价()

600602

广电电子

4.67

900901

上电B

0.399

2.51

1.86

600604

ST二纺

6.98

900902

ST二纺B

0.375

2.36

2.96

600611

大众交通

6.03

900903

大众B

0.522

3.29

1.83

600613

永生数据

13.31

900904

永生B

0.895

5.64

2.36

600612

老凤祥

26.78

900905

老凤祥B

1.992

12.55

2.13

600610

SST中纺

11.41

900906

ST中纺B

0.451

2.84

4.02

600614

鼎立股份

16.39

900907

鼎立B

0.746

4.70

3.49

600618

氯碱化工

11.05

900908

氯碱B

0.542

3.41

3.24

600623

双钱股份

10.55

900909

双钱B

0.580

3.65

2.89

600619

海立股份

7.95

900910

海立B

0.561

3.53

2.25

600639

浦东金桥

7.30

900911

金桥B

0.705

4.44

1.64

600648

外高桥

9.66

900912

外高B

0.706

4.45

2.17

600650

锦江投资

8.26

900914

锦投B

0.833

5.25

1.57

600818

中路股份

13.69

900915

中路B

0.732

4.61

2.97

600679

金山开发

9.39

900916

金山B

0.467

2.94

3.19

600851

海欣股份

6.29

900917

海欣B

0.435

2.74

2.30

600819

耀皮玻璃

7.99

900918

耀皮B

0.533

3.36

2.38

600695

大江股份

5.29

900919

大江B

0.334

2.10

2.52

600841

上柴股份

19.38

900920

上柴B

1.049

6.61

2.93

600844

丹化科技

14.07

900921

丹科B

0.889

5.60

2.51

600689

上海三毛

8.83

900922

三毛B

0.730

4.60

1.92

600827

友谊股份

11.54

900923

友谊B

1.328

8.37

1.38

600843

上工申贝

8.42

900924

上工B

0.496

3.13

2.70

600835

上海机电

9.46

900925

机电B

1.080

6.80

1.39

600845

宝信软件

16.73

900926

宝信B

1.219

7.68

2.18

600822

上海物贸

6.53

900927

物贸B

0.585

3.69

1.77

600848

自仪股份

8.48

900928

自仪B

0.593

3.74

2.27

600680

上海普天

10.79

900930

沪普天B

0.569

3.58

3.01

600663

陆家嘴

12.80

900932

陆家B

1.072

6.75

1.90

600801

华新水泥

15.55

900933

华新B

1.822

11.48

1.35

600754

锦江股份

16.49

900934

锦江B

1.373

8.65

1.91

600295

鄂尔多斯

11.49

900936

鄂资B

0.949

5.98

1.92

600726

华电能源

2.59

900937

华电B

0.286

1.80

1.44

600751

SST天海

6.10

900938

ST天海B

0.257

1.63

3.74

600094

大名城

5.49

900940

大名城B

0.425

2.68

2.05

600776

东方通信

5.67

900941

东信B

0.414

2.61

2.17

600054

黄山旅游

14.79

900942

黄山B

1.243

7.83

1.89

600272

开开实业

9.06

900943

开开B

0.688

4.33

2.09

600221

海南航空

4.94

900945

海航B

0.694

4.37

1.13

600320

振华重工

4.70

900947

振华B

0.432

2.72

1.73

900929锦旅B,900935阳晨B,900939 ST汇丽B,900948伊泰B,900949东电B,900950新城B,900951 ST大化没有在A股上市)

从上表还令人揪心地看到,A/B倍率差价大的,如2倍以上的占了大多数,达60%

这就意味着境外企业如来发行A股,其募集的资金将比它在本国募集的多得多。如果是发行510亿股,那多募走的资金就是个天文数字了,如何得了。

何以AB股的差价有如此高:

B股中有不少境外人士在投资,他们用欧美及境外市场做比较而得出B股股价。

持有美元港币者均有能力去投资欧美等成熟市场股市,B股如贵了,他们就会弃B股而去投资外国公司。故B股价格相当程度上反映了A股如果在欧美成熟市场上市所应有的价格(甚至B股还比欧美市场贵一些)。

我们还可从同时在中国A股及纽交所上市的公司作此比较(待续)。

故,近期如允许境外企业来发人民币股票,必圈走比它们本土多得多的钱。研究研究是可以的,真的来发A股是完全无条件的。

201263日晚

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