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工作于复旦大学

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投资饥渴症病入膏肓,新股、增发无穷无尽   

2012-06-30 07:01:24|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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——中国股市何以未与实体经济同步发展之(兼谈本周股市) 

复旦大学金融与市场资本研究中心主任——谢百三教授 

中国证券市场之所以未能与中国实体经济同步发展,其中另一个重要原因就是新股发行上市极快、极多;是世界上规模发展最快的市场,大量的新股发行,从股市大量募集资金、圈钱,使证券市场的二级市场也被严重拖累。

1998年,美国总统克林顿曾来上海证交所访问,他为上海证交所成立八年已有800家上市公司而惊讶,因为美国纽约证交所100年的时间里才有800家上市公司(现在也仅2200多家,而中国沪深上市公司的这个数据还在快速扩大。从1990年的11家上市公司到2012年3月,我国上市公司已达2362家,总市值达24.4万亿元(合约4万多亿美元)。

无论是短时间蓬勃向上的牛市,还是长期的大跌不止的大熊市(如2008年从6124点跌到1664点),中国证券市场总是不停地、持续地发新股,募集资金。并且还在进行上市公司的第二次、第三次、第四次融资与再融资运动,即通过配股与增发来圈钱。请看历年来我国通过IPO(发新股)及配股、增发超规模募集融资情况(见下表)

年份

上市新股IPO公司(家)

IPO募资(亿)

再融资

全年总融资(亿)

增发公司(家)

增发募资(亿)

配股公司(家)

配股募资(亿)

1990

11

2.109

0

0

0

0

2.11

1991

17

10.869

0

0

0

0

10.87

1992

97

94.644

0

0

0

0

94.64

1993

154

239.943

0

0

55

60.185

300.13

1994

58

60.728

1

7.680

53

51.512

119.92

1995

34

42.023

1

1.160

78

56.247

99.43

1996

203

253.035

0

0

41

66.714

319.75

1997

207

693.023

1

2.550

96

208.415

903.99

1998

111

417.469

7

30.463

160

344.761

792.69

1999

94

498.935

7

59.949

116

318.978

877.86

2000

145

854.713

30

281.679

161

509.532

1645.92

2001

68

563.182

16

135.130

126

430.636

1128.95

2002

71

516.963

31

193.079

22

56.613

766.65

2003

66

453.508

16

98.522

25

76.524

628.55

2004

98

353.459

14

186.439

23

104.767

644.67

2005

15

57.631

3

266.686

2

2.620

326.94

2006

71

1642.564

58

1049.705

2

4.319

2696.59

2007

121

4469.964

177

3345.974

7

227,675

8043.61

2008

77

1034.380

135

2171.877

9

151.570

3357.83

2009

111

2021.966

133

2999.930

10

105.969

5127.87

2010

347

4911.331

168

3510.306

18

1438.218

9859.85

2011

277

2720.021

187

3877.243

15

421.958

7019.22

2012年1月至5月初

84

546.375

40

883.595

4

101.310

1531.28

(20世纪90年代以来我国沪深股市IPO及二次融资情况,数据来源:wind数据)

特别是2008年在全世界几十个股市中表现最差的中国市场(大跌73%),竟然在大跌大灾之年,沪深股市依旧顽强的发行上市新股(IPO)77家,募资3357.8亿元,真是大病大伤中再病中抽“血”,伤上加伤。

从我国有证券市场以来,为国营企业等融资、募资始终是股市的头号任务,从1995年到2012年5月,总募资4.577万亿元,其中新股IPO募资2.2万亿元,增发募资1.9万亿元,配股募资0.46万亿元,成为全世界募资融资最密集最多的市场。

而这种情况,在发达资本主义国家股市中是闻所未闻的,这就是匈牙利大经济学家亚诺什.科尔奈早就批评过的:传统社会主义国家的计划经济体制下,省长、市长、总经理、厂长,甚至一家医院院长、一所学校校长都有强烈的投资需求及投资饥渴症。因为他们无需象西方国家资本家那样承担投资一旦失败而必须还债、自杀等风险,却可以获得投资的巨大好处。亚诺什.科尔奈尖锐地指出:“在社会主义经济中,没有一个企业或非营利机构不想得到投资,不存在饱和问题;投资饥渴是长期的,假如刚刚完成的一项投资暂时满足了投资饥渴,很快又会产生新的饥渴,而且比以前更为强烈。”[1] 

笔者认为:过去科尔奈批评的情况只发生在社会主义传统计划经济体制中。而现在,在中国股市中,无论国有企业、公有制为主的企业;还是私营企业、中外合资企业都有强烈的投资饥渴欲望及扩张冲动。因为从股市里短时间募集资金得到的的快速收益远远超过它们通过搞实业、艰苦奋斗很多年得到的收益;而且这一切都是合法的无人敢斥责之的。

【本周股市:从周一起股市连续大跌,破了2012329日的低点2242点,周四破2200点,市场一派熊气。反观现实生活,政治和科技都很成功,例如上天(神九)下海(蛟龙)的英雄们都大获成功,令国人自豪。但股市依旧步履沉重地向下走去。

但是周五出现了较强劲的反弹,一根阳线把周四的阴线全部吞没,使人们对7月份的行情又有了几许期盼,但是周五的行情我们是预见到的。周五是必定反弹的!因为月底、半年底,机构会拉高自己股票以提高业绩,并抢排名次。此外,周五跑出来的股票,资金也不好用的;该跑的周四都跑了,周五无人跑,自然就会涨。

本周恰逢各大、中、小银行都在抢存款,回购利率高达19%,加之大盘股坚定地发行,资金肯定是较紧的,因此本周总体上仍旧呈下跌态势。

有名家认为这是熊市末期,但我仍然有点担心。城建部还在紧控房地产,口气依然严厉。央视里在讨论楼市是否会回暖,但又强调调控不会放松。这样实体经济与股市怎能好?此外,沪深又出了股票退市规定(长久利多,短期利空)。

但人都是在希望中生存、成长的,我们且把目光转移到下半年。

传奇科学家杨振宁


投资饥渴症病入膏肓,新股、增发无穷无尽 - 谢百三 - 谢百三的博客
  物理学诺贝尔奖获得者李政道、杨振宁


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 敏感的杨振宁从基辛格访华中发现中美关系将翻开新的一页,立即请求访华,受到周恩来总理热情接待(周还佩戴着《为人民服务》的毛纪念章)。


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  伟大导师毛泽东接见杨振宁。毛曾说他也希望在自然科学上有所研究建树,但没做到(大意)。

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  改革开放后,杨多次来祖国。小平同志很乐意见他。

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  杨振宁的第一任爱妻:杜致礼,端庄秀丽,她为国民党将领杜聿明的女儿。

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 杨振宁的岳父母杜聿明、曹秀清。杜为蒋介石最信任的将领之一;淮海战役中被人民解放军所俘虏,自杀未遂,长期监禁,后被大赦。杨振宁的到来,使杜聿明的处境得到了相当的改善。

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