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通胀下行千万不要以经济过分冷却为代价  

2011-11-12 08:12:34|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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——兼谈本周股市< xmlnamespace prefix ="o" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:office" />

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

本月通胀下行的原因

    这次CPI同比上涨5.5%,环比上涨0.1%PPI上涨5.0%,创1年来上涨的新低,似乎令人松了一口气。它的下调的原因是:央行严厉货币政策的调控结果,尽管利率是负的,但是准备金率是160多个国家之首,高达21.5%,企业社会资金都很紧,必然影响物价。第二,季节性因素。通胀突然下跌0.6个百分点,是去年同一个月的基数比较高,下2个的基数还要高,所以同比还要下跌。第三,世界经济和中国经济都有下行的趋向,输入型通胀和成本推进型通胀都在减弱,大宗商品的进口价格都在下跌。也造成了这次通胀的下调,第四,一些地方蔬菜价格跌得很厉害,有的地方如新疆、山东等地,老百姓过冬必备的大白菜现在跌到1毛钱1斤,加上农民前一段时间扎堆种植的大蒜、姜都在下跌,猪肉价格也有所下跌。(菜贱伤农)

第二、认识治理本次通胀的艰巨性和长期性,不要轻易说拐点

认识治理本次通胀的艰巨性和长期性,不要轻易说拐点。首先,我们估计明年1月份,通胀又会起来,因为翘尾因素没有了,加上春节。第二、引起通胀的一些基本原因还在。例如,全国的货币与准货币高达80万亿,稍有疏忽,通胀又会翘头。

第三、千万不要以经济的沉过分冷却为代价来治理通胀

据我知道,有经济学家向国务院建议,宁可经济下跌放慢,也要控制通货膨胀。我觉得这种观念是错误的,如果货币政策继续这样紧,投资出口、消费都会受到拖累和打击,经济增长就会一步步慢下来,我们至今不知道9月份是多少,应该已经下来了(三季度是9.1%),10月份的GDP下来的可能性也很大。据我所知,大型国有企业资金都很紧张,而民企、中小企业更是非常困难。虽然温州作为一个特例,温总理去了以后解决了一些问题,但是今天早上了解,浙江省那里的民间利率仍然高达3分——5/每月(年利率36%——60%),中小企业反应目前的困难比08年多得多,情况严重的多,大部分企业看不到货币放松,经济转暖的前途希望和曙光。很多企业家非常悲观,负资产的企业是度日如年,过一天算一天,还能维持下的企业,打算冬眠蜗居和趴下。温州企业家逃跑的82个,回来的15个,还有67个呢?还不是照样人走楼空,一摊子失业工人,负债扔给了温州市政府和温州市民。总而言之,中国是一个13亿3千万的人口大国,每年增长人口600多万,与通胀相比,失业问题更加严峻和可怕,如果搞到失业都下去了,企业垮掉了,农民工回乡几千万,大学生找不到工作,怎么是好?

第四、捅破房地产市场泡沫是大快人心,但对其严重后果和副作用的对策想好了吗

    各地房地产价格都在下跌,北京万科房价从17跌到14,使各方居民拍手称快,这是符合中央的精神和城市居民的利益和心愿的。但是与房地产市场相关产业链企业的萧条和后果,例如钢铁从5000多元/吨跌到4100多元/吨,铜80000多元跌到50000多元,各行各业都在受拖累,钢铁、水泥、电解铝、玻璃,石灰,家具、汽车都会因没有市场而大幅萧条,42个产业都会受到不同程度的打击。这种趋势已经出现,有的已愈加严重,企业裁员也已经开始。总之,在房价下跌的同时应该考虑好对其引起的大批企业的萧条、冷落、失业率的提高有充分的警觉和思想准备。万一出现日本的情况,我们中国怎么办?如果有的大学生为买不起房而烦恼不已,而现在失业潮到来,工作都丢了,这个打击难道不更大吗?日本人口1.2亿,增长非常慢。中国一天生几万个小孩,就业怎么办?

第五、土地卖不掉,地方欠款107千亿,怎么办?

总所周知,为了配合08年的基础建设(铁公基),从银行,地方融资平台借了10.7万亿,过去地方政府都是希望通过土地拍卖来偿还这笔欠款,现在地卖不掉了怎么办。万科说,宁可不拿(地)也不要拿错。这笔欠款今冬明春就要到期,他们还不出怎么办,各大商业银行的不良贷款不是又要上升了吗?通货膨胀会不会因为被迫多发票子再引发,发地方债吗?上海、深圳、浙江等富裕地区是可以的,信誉是高的,贫困和边缘地区的省市怎么办,也发地方债吗?

总之,通胀下行令人松了一口气,但现在应该考虑的是放松货币,防止经济过分冷却和萧条。

【本周股市:这5天是在较强势反弹后自上而下回落,尽管跌得不多,但有形成下行趋势迹象。一方面,人们感觉到股市在2300——2500点一带仍属底部区域,又能跌到哪里去。其次,人们总感觉到新证监会主席来了,股市会炒一把,不会这么快就结束吧。但看空的观点也已形成:一是国外情况不好;二是国内实体经济在打压通胀,严厉的货币政策下,有明显下滑之趋势;三是本周只发两个新股,以为是新主席授意的,结果下周又发6只,人们感觉了其实本周是一种碰巧,因此,一些投资者开始撤出。下周股市的走势非常重要,建议:控制仓位,高抛低吸。证券市场机会多多,这次09怀化债跌到89元,现在10天时间回到102元,年利率8.1%,跌得太过分了。(一些转债也回了上来,但转债收益太低了,除非转股。故,涨的不多。)基金汉盛等也从0.99元返涨10%。故相信以后涨跌后都有机会的。】

 

 

 

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