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在这政府终于救市了——兼析4.24井喷行情  

2008-04-26 07:09:13|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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复旦大学金融与资本研究中心主任 谢百三教授

 

2008424,中国股市在政府再一次救市下爆发井喷行情,沪市大涨304点,成交量达1900亿,除少数几家外,1600家公司,99%大涨。这使大跌了5个月的中国股市又一次露出了喜悦的笑容。人们关心的是这个行情会怎么向纵深发展。

 

政府救市的态度明确坚决

 

这次救市措施主要是四条:

1. 首先,规定“大、小非”解禁每月不超过1%,否则就要到“大宗交易平台”去交易。

2. 将万众瞩目、不堪重负的印花税从千分之三降到千分之一。

3. 公布了两个保护投资者合法权益的条例:《证券公司监督管理条例》等。

4. 最重要的是具有朱镕基式风格的强有力的副总理王岐山,在股市最低点时,视察了证监会,并发表了“股市要实施软起飞”,“基金公司要讲政治”等鼓舞人心的讲话。

于是股市就一跃而起,出现了800多家涨停板及近七年来最大涨幅。量很大,达到1958亿。周五,又在1903亿巨资推动下,一度达到了3658点。

总之,这次股市又发扬了政府救市的光荣传统,而且政府的态度非常明确,救市的措施也是一个接一个。

 

细析本次救市政策及影响

 

人们最关心的是救市之后的股市趋势。这四项措施作用大吗?

上述34点是从制度上、人事上对股市起保护、利多作用的。而第2点印花税下降是完全正确,非常及时的。中国自去年“5.30”后,股市交易的印花税是世界各国中最重的了。2007年一年上交印花税达2005亿,而全国股民从上市公司分到的红利却仅1900亿。这种股市,世界独有,完全成了毫无意义的“赌场”了。当时加上去就不对,现在下调就是一百个一千个正确了。

下降印花税对救市肯定有作用,它起码表明了政府的态度,股市不能下跌了,必须停住。但应该指出的是,印花税上升、下降不能直接影响股市的方向。

去年其上调到千分之三,530经过下跌25——30%3400点一带)后,股市又冲到6124点。这次下调,肯定是大好事,但它不是影响股市的决定因素。

1点对“大、小非”解禁,这是最关键的。它是这次6124点跌倒3000点的最重要原因。每月不得超过1%,如超过1%,就要到“大宗交易市场”去交易,这个“意思”的漏洞很大。第一,它可以每月抛0.999%,则10个月可抛9.99%;第二,如一家公司有三、四个股东,则每个股东抛0.99%,则每个月就出来2——3%,一年10个月(出报表前一个月不能抛售)就出20——30%,这个量也很大;第三,可以在大宗交易平台先找出“托”,让他接受之后,再在A股市场抛;第四,可能在大宗交易平台造成一个合法的利益输送平台,有可能导致“寻租”。因为没有中小散户的市场,股价肯定比较低;第五,最糟糕的是,等于给了“大、小非”一个额度,一个月可以抛0.999%,这等于计划经济年代的布票、肉票、粮票、鱼票,不买掉成了傻瓜了。这就会使“大、小非”(尤其是“小非”们尽量用足额度抛现);第六,这里还有个信用问题,当年的国有股、法人股股东103付对价,是送给自己公司的A股小股东的。大股东的目的就是为了2——3年以后到公众股里来兑现,现在却让我到没有公众股的大宗交易平台去交易,对方也没收到过对价,股价也低了,让国家股、法人股股东心里怎么服。——可见,管理层救市的目的是好的,但此规定还有许多值得完善的地方,另外归根到底 “大、小非”问题从中长期来看依然比较严峻。——应该指出的是“大、小非”在股市上涨期间,会观望一番,一旦股市不稳或下行,它们又会急于兑现。

总之政府救市后,股市终于绝地大反弹了,令人高兴。但其高点、时间都还要走一步看一步。写本文前,笔者请教了两个大银行的正、副行长,货币政策仍然很紧,大一点的贷款项目都要省行批,管得很严,令人隐隐不安。

 

市场人士对行情的看法

 

征询了几位市场人士的意见,他们认为不管怎么样,“大、小非”问题总是被限制了一下,集中抛现的程度可能会有所缓解(这个还要进一步的认真研究才能确认),加之管理层还有融资融券等后续措施(融资可以吸引一部分资金进来,但是融券实际很难操作),感觉股市能走一段反弹行情,至少有一些个股会较活跃。

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